4月以来，市场有所回暖，科技成长板块在AI算力、半导体等赛道一季报超预期的带动下强势反弹，截至2026年4月24日，沪深300本月上涨7.2%，创业板指上涨15.2%。

而在这一轮反弹中，自由现金流策略的短期表现却相对落后，国证自由现金流指数4月以来录得小幅下跌。不少投资者开始焦虑，自由现金流策略是不是“不灵了”？此时是否应该转投成长风格？

短期的“风格弱”，并非长期的“逻辑差”

国证自由现金流指数近期跑输市场，根源在于两大短期因素。其一，地缘缓和触发风险偏好回升，前期超跌板块补涨。复盘历次市场阶段性低点后的反弹规律可以发现，前期跌幅越大的行业，反弹幅度往往越大。

本轮行情也展现了类似的规律，回顾2026年3月1日-4月3日申万一级各个板块的表现，相对电子、计算机和传媒等科技成长板块，国证自由现金流指数中权重较高的汽车、家用电器、石油石化和交通运输等板块展现出了较强的韧性。而4月7日地缘缓和以来，市场风险偏好有所修复，前期承压的科技成长等超跌板块迎来反弹，相较之下，自由现金流指数短期表现承压。

注：数据来源Wind，截至2026/4/21。

其二，科技成长板块一季报业绩超预期，吸引资金集中涌入。财报季是验证上市公司成色的关键窗口，在“业绩说话”的季节，AI产业链、有色金属以及储能锂电这些超预期的成长板块吸引了大量资金流入，虽短期压缩了价值类策略的表现空间，但并不改变自由现金流策略的长期有效性。

利润可以粉饰，但真金白银不会撒谎

当前市场仍然充满了不确定性，科技成长板块业绩的持续性有待检验，地缘局势的走向更是充满变数。与其纠结于这些无法预测的事情，不如着眼于相对确定的企业价值。

恰逢财报季，财报中的各种指标让投资者们应接不暇，在众多指标中，自由现金流作为企业“真金白银”的盈利标尺，聚焦企业真正拿到手、可支配的现金，能有效过滤账面利润失真风险，筛选出抗风险能力更强的优质公司。同时，近年来A股上市企业资本开支趋于审慎，经营重心也逐渐从规模扩张转向追求盈利质量与现金流的稳定。

国证自由现金流指数正是围绕自由现金流这一核心指标，在此基础上层层筛选，进一步强化所选标的“盈利真实性”和“现金质量”，确保选出的成份股不仅“赚钱”，更能“拿到钱”。

指数剔除了金融和地产这两类现金流模式比较特殊、负债结构复杂、不适合用自由现金流指标来评价的行业，同时剔除了那些盈利大起大落、靠短期杠杆或非经常性损益拉高ROE的公司，要求近12个季度ROE稳定性排名不能落入后10%，真正优选出能够展现出持续稳健的盈利能力的成份股。

在此基础上，指数要求近三年经营活动现金流为正，并且剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例排名后30%的公司。这一道筛选，直接排除了那些“利润高但现金回笼差”的企业。最后按自由现金流率从高到低排名，筛选出100家ROE稳定、经营现金流持续为正、自由现金流充裕的优质企业。

这套编制规则如同一道道“安检”，有效防范“踩雷”风险，让投资者在财报季多一份安心。

自由现金流策略的长期逻辑并未因短期的风格轮动而改变，当市场情绪的潮水退去，那些真正具备内生造血能力的企业，终将脱颖而出。

当前，全市场跟踪国证自由现金流指数的产品规模超260亿元，自3月以来，相关ETF累计吸引资金流入超80亿元，规模创下历史新高，印证了现金流策略的配置价值。

投资者可通过自由现金流ETF易方达（159222）等产品在市场波动中从容布局，没有股票账户的投资者，可以关注易方达国证自由现金流ETF联接基金（A/C：024566/024567）。